0DTE on SPX

0DTE (zero days to expiration, «ноль дней до экспирации») — опционы, которые истекают в тот же торговый день. Поэтому выбор момента, исполнение заявок и управление риском внутри дня здесь важнее, чем почти в любом другом способе торговли опционами.

Какие конструкции используются

Пока подход намеренно ограничен двумя направленными конструкциями:

• Bull Put Spread — бычий вариант для дней, когда уровни поддержки, тренд или структура рынка указывают на рост.
• Bear Call Spread — зеркальный медвежий вариант для слабых дней или для продажи отскоков к сопротивлению.

Обе конструкции разобраны в статье Бычьи и медвежьи спреды.

В зависимости от рынка и подразумеваемой волатильности (implied volatility, IV) подход позже можно расширить до Iron Condor — то есть объединить обе стороны, когда рынок скорее нейтрален, а IV позволяет продавать премию с обеих сторон.

Почему SPXW

Опционы SPXW особенно подходят для 0DTE:

• Высокая ликвидность — по SPXW идут очень активные торги.
• Денежный расчёт и европейский стиль — поставки акций, как у многих американских опционов на акции, нет. Подробнее — в статье Исполнение опциона.
• Время торговли — обычный контракт с расчётом по цене закрытия (PM settlement) торгуется в день экспирации до 16:00 по нью-йоркскому времени (ET).
• Экспирации почти каждый день — серии SPXW выходят на несколько дней недели, поэтому у большинства торговых дней есть экспирация в тот же день. Именно это и делает 0DTE на SPX практичным.

Откуда взялись экспирации на каждый день

Серии SPXW долго истекали только по пятницам, затем к ним добавились понедельник и среда. В 2022 году Cboe запустила экспирации по вторникам (с 18 апреля) и четвергам (с 11 мая) — с тех пор опцион на SPX истекает в каждый торговый день. По данным Cboe, в 2025 году на 0DTE приходилось 59 % всего объёма торгов опционами SPX.

Гамма и тета в цифрах

Опцион ATM на SPX при значении индекса 7675 и IV 15 % по модели Блэка — Шоулза:

За три часа до закрытия гамма в 15 раз выше, чем у месячного опциона: дельта меняется на каждом пункте индекса. Тета тоже огромна, но и движение в 20 пунктов — рядовое для этого времени — сопоставимо со всей ценой опциона.

Пример: Bull Put Spread в день экспирации

Открытие торгов, SPX — 7675, до экспирации 6,5 часа. Расчёт по той же модели при IV 15 %.

• Структура: short put 7640, long put 7630.
• Кредит: 1,02 пункта, или 102 USD на спред.
• Максимальный убыток: (10 − 1,02) × 100 = 898 USD.
• Запас: проданный страйк на 35 пунктов, или 0,46 %, ниже индекса; по модели он останется вне денег с вероятностью около 87 %.

Через три с половиной часа, когда до закрытия остаётся три часа:

Индекс не сдвинулся — две трети кредита уже получены. Индекс опустился на 20 пунктов, даже не дойдя до проданного страйка, — и позиция в минусе. Соотношение 898 USD риска к 102 USD прибыли означает, что для безубыточности нужно выигрывать примерно в девяти сделках из десяти. Поэтому правила выхода здесь важнее правил входа.

Автоматизация в OWS

В Optionist Work Station (OWS) этот процесс можно автоматизировать по заранее заданным условиям: инструмент готовит и исполняет Bull Put Spread, Bear Call Spread, а в дальнейшем и Iron Condor — в зависимости от состояния рынка.

Вклад 0DTE-сделок в результаты за 2025–⁠2026 годы опубликован на optionist.net. Прошлые результаты не гарантируют будущих.

Официальные источники: Cboe — SPX Specifications, Available Weeklys, Zero-Day SPX Deep Dive.